日前，五矿发展股份有限公司的拟设立应收账款资产支持专项计划已正式成立。该项目不仅是今年11月资产证券化业务新规出台后首批完成的项目之一，更成为国内资本市场首单贸易项下应收账款资产证券化项目的创新实践，同时也是资产证券化新政出台后首单由中央企业完成的资产证券化项目。本项目的成功设立，体现了中国五矿集团公司(下称“中国五矿”)在资本市场一直以来的勇于创新、锐意进取的积极形象，也为市场同类企业起到了很好的标杆示范作用。

　　实现贸易项下应收账款证券化，填补市场空白

　　据相关专业人士介绍，该专项计划的基础资产来源于五矿发展子公司及其下属公司在业务经营活动中形成的应收账款。本次专项计划资产支持证券分为优先级资产支持证券和次级资产支持证券，总发售规模为29.41亿元。其中：优先级资产支持证券的发售规模为26.47亿元，占总发售规模的90%，评级为AAA;次级资产支持证券发售规模2.94亿元，占总发售规模的10%。为解决其应收账款期限短于资产支持证券期限的问题，项目设计了循环购买模式。

　　据相关专业人士介绍，国内从2005年开始有专项计划项目发行，进行企业资产证券化业务的探索，至今已有约10年时间。由于国内市场存在人才储备不足、技术水平相对初级、项目审批周期较长、产品流动性相对较差、投资人对此类产品不够熟悉等问题，国内企业资产证券化业务发展水平一直徘徊不前。市场主流产品也主要以投资人较易理解的各类收费收益权或回收确定性较高的债权资产作为基础资产。

　　自证监会于2013年3月15日颁布资产证券化业务相关规定后，国内企业资产证券化业务由长达8年的试点状态逐渐转为常规发展状态，市场逐渐出现了小额贷款、商业物业等新的基础资产类型。但由于贸易应收账款具有“回收时间点灵活”、“回收金额易变动”、“回收形式多样化”等特点，该类资产的证券化面临着重重技术壁垒，因而以贸易应收账款作为基础资产的证券化产品迟迟未能在市场出现。

　　此次中信证券发行的专项计划项目充分参考了海外贸易应收账款证券化项目的先进经验，成功攻克了“无息资产有息化”、“短期资产长期化”等多个技术难关，在国内资本市场首次推出贸易应收账款资产证券化产品，填补了国内此类产品的市场空白，并为国内资产证券化业务参与机构提供了宝贵的业务经验。

　　传统央企尝试新工具，激活存量促进滚动式发展

　　中国五矿系国务院国资委监管的中央企业，被中央列为关系国家安全和国民经济命脉的53家国有重要骨干企业之一。中国五矿主要从事金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易，以及金融、房地产、矿冶科技等业务，主要海外机构遍布全球34个国家和地区，拥有17.7万员工，控股8家境内外上市公司。2013年，中国五矿实现营业收入4146.5亿元，利润总额64.72亿元，位列世界500强第133位，其中在金属类企业中排名第2位。

　　五矿发展是中国五矿的控股上市公司，主营冶金原材料和钢材的国内外贸易，业务涵盖黑色金属产业链的各个关键环节。五矿发展是国内黑色金属流通领域最大的综合服务商，公司围绕国内外钢铁企业及终端用户提供原材料供应和产品分销、配送、加工等一系列增值服务，这种从钢铁行业上下游同时展开业务的经营模式是公司相对其他钢铁原材料贸易商或钢材分销商所具备的核心竞争优势之一。

　　基于贸易流通业务开展的特征，导致五矿发展账面存在着大规模的应收账款，占用公司大量的自有资金、信用额度，限制了业务规模的扩大，降低了资金使用效率，一定程度上制约了公司做大做强的步伐。通过实施本次项目的交易安排，五矿发展通过优质应收账款资产的整理、打包，成功地将短期、零散、回收期不确定的应收账款权益循环出售给资产支持证券投资者，以近似于发行债务融资工具的成本一次性获得资金流入，为公司现有业务规模扩大、新业务开拓发展提供了新的资金渠道保障及资产运作平台。

　　五矿发展作为国有控股企业，充分运用适合自身业务需要的资本运作工具，以市场化的方式实现资产保值增值，有效地提高了企业运作效率、增强企业活力，符合十八届三中全会对国有企业的发展方向的根本要求。利用应收账款资产证券化进行资产盘活，既不同于股权融资将摊薄公司股东收益，也不同于传统债务融资会增加扩大经营风险，五矿发展本次专项计划的设立获得了公司股东的广泛支持与认可。在公司于12月9日召开的股东大会中，关于设立本次专项计划的议案以近100%的支持率获得了公司股东的广泛认可与支持，是中国五矿利用资本市场新型工具促进业务发展的又一次有益尝试。

　　积极探索盈利新蓝海，引领行业转型升级

　　五矿发展作为国内最大的综合性钢铁流通服务商，通过几十年的专业化经营，打造了具有行业影响力的品牌，建设了遍布全国的强大营销网络，建立了完善的风险管控体系，并拥有具备丰富业务经验与优秀研判能力的专业团队。在品牌方面，公司依托行业影响力和品牌公信力，积极推动业务发展和战略实施，并协同产业链上下游的相关企业共同发展;在营销网络方面，公司已经建立起遍布全国的营销网络，可以面向各类行业客户提供专业化、端到端的增值服务;在风险管控方面，公司经过不断探索实践形成了与企业发展目标高度契合的“全员风控”文化，制度建设与管控手段完善;在专业人才方面，公司拥有长期从事钢铁流通业务、积累了丰富经验的各类专业人才，有力保证了公司各项战略与经营举措的顺利推进。

　　随着钢铁行业环境发生剧烈变化，五矿发展在坚定落实战略转型的过程中，核心竞争力日益凸显，行业影响力不断提高。公司三大体系“原料集成供应体系、钢材加工配送体系、工程钢材配供体系”日益完善，目前已经形成稳定的业务模式，拥有较固定的优质客户，盈利模式不断成熟，公司的综合服务能力得到了来自钢铁行业产业链各个环节的客户的广泛认可。公司三大平台“电子商务交易平台、物流中心整合平台、行业协会协作平台”发展迅速，公司建设的第三方大宗商品电商平台“鑫益联”已成功上线，平台交易量快速增加，已经成为行业关注的焦点;钢铁物流园已在重点城市完成布局，先进的管理理念与完善的支持体系使公司物流平台具备强大的业务辐射能力;公司在多个行业协会中发挥主导作用，通过制定行业标准、建立诚信联盟等方式传递行业正能量，引领行业转型。

　　中国五矿和五矿发展雄厚的业务实力、显著的竞争优势、规范稳健的风险控制能力，以及优秀专业的经营水平，无疑也将为该应收账款专项计划项目提供有力保障，据悉这也是资产支持证券投资人认可该项目的重要原因之一。