括:华联综超、银座股份、大商股份、欧亚集团、友好集团、鄂武商、中百集团、合肥百货等。

　　边缘性低估公司中,并购价值较高的包括:ST商城(已被茂业系控股)、北京城乡、津劝业、南宁百货等。

　　此外,一些经营式微,竞争力较弱的公司主业萎缩,成长难觅,越来越面临市值下滑、控制权波动等风险,持续经营性价值下降,而并购重组(壳资源)价值凸显,这将驱动其主动或被动的寻求改革和业务转型机会,有望迎来转型新成长和改革红利兑现的综合性投资价值。这类公司往往是民营控股,或面临增量资本介入后的诉求强化过程(表3)。如昆百大、东百集团、武汉中商等。

　　(4)行业观点及个股推荐。

重申看好15年零售行情机会。一方面行业收入增速企稳,估值在底部且机构配置少,这是行情基础支撑;另一方面,改革落地、转型深化和资产价值重估等是行情催化剂,防